广发期货服务镇江源龙铝业参与场外期权业务的案例

在如此复杂的国内及国际宏观经济条件下，企业的原材料成本管理显得愈加困难。目前镇江源龙年产能达到11万吨，2019年营收逾15亿元，主要生产原料挂钩品种为A00铝，常备现货库存5000吨。主要产品与上下游定价的方式主要为：企业接到下游采购订单后，进行原料采购，与下游按照发货前5天或1个月（多数为1个月）的铝锭均价+加工费作为销售定价来结算。因此企业的主要风险集中在采购后原料价格下跌及原料库存贬值的风险上。

2、套保方案设计

根据对企业套保需求情况分析的结果以及结合我司和企业对有色金属行情的预测，在充分了解投保人对保险标的的心理价位和对赔付的预期后，我们采用在价格相对高位买入平值或虚值看跌期权的方式，并对应企业的采购期敞口选择1-1.5个月期限的期权，实现帮助企业降低库存成本的目标。

欧式看跌期权，是指期权买方可以在价格下跌一定幅度内获得回报的期权。欧式看涨期权的到期收益= Max(（行权价-标的到期价格-)，0)×数量。

3、项目资金来源

本次项目共使用1,450,000元资金参与场外期权交易，其中企业自付450,000元，其余由广发商贸有限公司先行垫付，项目结束后又交易所进行资金补贴。

三、项目成果

本次项目中共操作16笔期权交易，均为企业买入看跌期权，交易总量为4,800吨铝，整体实现赔付1,571,700元。同事从2020年年底项目开始至今，由于疫情后的全球各国经济刺激政策，导致大宗商品出现一轮长周期的上涨，企业在此活跃的市场行情中生产经营快速回复，收益良好。在我们与企业沟通过程中，镇江源龙铝业总经理表示，有了金融衍生品的保护，我们可以安心的采购大胆的生产，再也不用担心买入原料后价格下跌了。

同时在于企业合作中，我们还与企业达成了进一步合作的意向，未来将从以下几个方向进行合作：

（一）多方合作，解决中小企业贷款难问题

中小企业是国内大宗商品现货市场的主力军，也是国内就业最大的“容纳器”。 但在近两年新冠疫情的冲击下，中小企业却成为受情影响殃及最深的群体。相比于大型企业及上市公司，中小企业资金实力本身就较为薄弱，而“融资难、融资贵”又是长期困扰中小企业的顽固性问题。自疫情发生至今，中小企业时有因地区物流受限、商品价格大幅波动等因素造成采购困难、生产暂停或产成品积压、销售困难等问题，不少企业资金情况变得更为紧张。

银行不愿意向中小企业提供贷款的主要原因，除了资信问题外，因为中小企业较少拥有能用于抵押的固定资产，而企业的商品存货又因为价值波动较大，较难变现等原因不在银行考虑的抵押品范围内。我们计划通过场外期权等衍生品的引入，对企业库存进行贬值风险保护，以此种模式与银行进行合作模式探索，降低中小企业申请贷款门槛，增加其融资贷款比例，促进中小企业的健康蓬勃发展。

（二）通过仓单业务、代采购等模式助力中小企业开拓市场

中小企业因经营规模较小，且产品较为同质化，因此大多存在资源渠道缺乏、产业链资源整合不足，发展势单力薄等问题，抗风险能力弱。参与我们试点的企业，在2020年上半年疫情爆发初期，由于铝锭价格大幅下跌以及疫情带来的生产经营困难，很大比例的下游客户都缩减了采购或停产，这种客户高集中度给企业的正常经营带来了较大的风险。而今年原材料价格大幅上涨又给下游企业带去了很大的成本压力，挤压了企业的利润空间，特别是中小企业多数处于产业链中下游，议价能力不强，对于原材料上涨成本压力的传导和消化能力比较弱，受影响比较大。且中小企业受主客观条件的限制，很多公司都缺乏风险管理的经验，在人员配置上没有专业人才来操作。

在这方面，广发商贸可以发挥自身在金融工具运用、产品研究和客户渠道方面的优势，为企业提供解决原料、产品价格波动风险的服务。例如通过代采购服务或远期锁价服务，风险管理公司在对现货市场及基差波动等因素研判后，帮助客户提前锁定符合客户需求的产品的价格，规避企业可能面临的价格波动风险。对于买方企业而言，减轻了资金压力，使其能够定期购走货物实现稳定生产。对于卖方企业而言，保证了相对较高的卖价，并加速回款。

四、重要资料证明

企业与广发商贸之间支付期权费和交易结算的转账流水证明：

来源:金融界网返回搜狐，查看更多