3、转债基金的转债配置情况

转债基金新发1 只，合计资产净值369.45 亿，环比小幅下降：2020年四季度转债基金新增一只产品，为华商转债精选A（007683.OF）。45只转债基金合计资产净值369.45亿，相比2020年三季度末下降7.8亿。其中，南方希元可转债、鹏华可转债的资产净值增量最突出，四季度分别增加8亿、7.2亿，此外，富国可转债、华夏可转债增强、中银转债增强等的资产净值也均有所增长。

绝大部分转债基金实现净值上涨，最高季度涨幅达20% ：伴随信用风波传导，转债分化加剧，转债基金中主动管理型产品表现依然好于被动指数型产品。45只转债基金中，除去1只新成立基金，42只在2020年四季度均实现了净值上涨，平均上涨幅度5.78%。其中南方昌元可转债、华夏可转债增强、南方希元可转债的业绩表现位居前三，分别收获20.16%、19.59%、17.48%的净值涨幅。

鹏华、南方希元、华夏可转债基金份额增加突出：45只转债基金总份额约228亿份，相比2020年三季度末份环比下降5.3%。其中，鹏华可转债、南方希元可转债、华夏可转债增强的份额增幅居前三。

第一重仓光大，减持浦发，高价核心票仍受青睐：转债基金的前五大重仓券中，光大转债为第一重仓，转债基金持有总市值从上季度的16.3亿上升至20.2亿，同为银行标的的浦发转债持有总市值则从上季度的17.2亿下降至6.15%，位列第五。此外，三峡EB的基金重仓市值从上季度的15.6亿下降至12.2亿。除大规模底仓票外，高价优质品种依然获得转债基金青睐，光伏的隆20转债、有色的紫金转债、赣锋转2、电子的立讯转债位列基金重仓前列，基金持有市值分别为7.89亿、6.77亿、3.25亿、2.88亿。综合来看，四季度转债基金持仓仍以大盘金融打底+高价核心品种博弹性为主。

正文

2020 年四季度转债市场回顾

股强债弱，转债“分化”加剧：2020年四季度，随着经济基本面继续复苏，大类资产延续股强债弱的格局，四季度上证综指累计上涨7.92%，创业板指收涨15.21%，受到信用债违约风波的影响，企业债表现靠后，中债企业债总财富指数小幅收涨0.89%，利率在年末流动性呵护环境中拐头下行，中债国债总财富指数收涨1.34%。

四季度转债继续跟涨，中证转债指数收涨2.53%，表现介于股和债之间。分驱动因素看，转债平价指数累计上涨1.79%，全市场平均转股溢价率上行5.12%。但高低价转债分化加剧，平价80元以下转债溢价率压缩，平价80元以上转债溢价率抬升。

基金配置转债的总体情况

2020年四季度公募基金持有转债市值增加16.7亿，市场占比小幅下降0.6%：截至2020年四季度末，各类公募基金持有的转债市值合计约1513.6亿，相比三季度末环比增加16.7亿，持有市值续创新高，但增加幅度收窄。四季度末转债市场总市值约6311亿，公募基金持有转债市值占比约24.0%，相比三季度末的24.6%环比下降0.6个百分点。

从两大交易所公布的持有者结构可以看出，四季度增持转债幅度最大的是自然人，其次为各类机构投资者，其中基金四季度增持转债幅度46.2亿（含私募基金），年金、社保、券商自营持有转债市值分别增加39.7亿、12.4亿、3.2亿，而专户理财、券商资管、信托等持有转债市值下降，应是作出减持操作。

结构上，混合型基金是四季度增持主力，债基中仅二级债基、转债基金增持：细分来看，债券型基金中仅二级债基、转债基金持有转债市值增加，其余债券型基金（包括一级债基、中长期纯债基、短期纯债基）持有转债市值均下降。混合型基金（特别是平衡混合型基金、灵活配置型基金）是四季度增持主力。

具体来看，2020年四季度，二级债基持有的转债市值环比增加约3.2亿,转债基金环比增加3.6亿，一级债基环比下降6.2亿，中长期纯债基环比下降8.6亿，股票型基金环比增加1.95亿。混合型基金环比增加25.2亿，是增幅最显著的一类，其中平衡混合型基金、灵活配置型基金是增持转债的主要力量，环比增加12亿、10.5亿。分产品来看，光大添益A、南方希元可转债、博时信用债券A、泓德致远A、鹏华可转债A等产品的环比增量较为突出。

除一级债基外，各类基金的转债仓位均有下降：从转债仓位来看，2020年四季度末，转债基金持有的转债市值占净值比中位数为90.3%，环比下降1.9%，一级债基和二级债基分别为16.36%和12.09%，环比分别上升1.28%、下降2.12%，中长期纯债基为7.63%，环比下降1.17%，混合型基金、股票基金分别为0.14%、0.05%，环比分别下降0.32%和0.01%。

对比历史，转债基金、一级债基、二级债基的转债仓位仍在较高位置，分别处于历史77%、84%、81%分位值。中长期纯债基的转债仓位降至58%分位值。股票型基金、混合型基金仓位仍较低，处于历史30%、9%分位值。

转债基金的转债配置情况

转债基金新发1只，合计资产净值369.45 亿，环比小幅下降：2020年四季度转债基金新增一只产品，为华商转债精选A（007683.OF）。目前存量转债基金数量45只，其中博时中证可转债及可交换债券ETF、长信中证转债及可交换债50A、中泰中证可转债及可交换债A、东吴中证可转换债券和海富通上证投资级可转债ETF属于指数型基金。

45只转债基金合计资产净值369.45亿，相比2020年三季度末下降7.8亿，环比降2.1%。其中，南方希元可转债、鹏华可转债的资产净值增量最突出，四季度分别增加8亿、7.2亿，此外，富国可转债、华夏可转债增强、中银转债增强等的资产净值也均有所增长。

绝大部分转债基金实现净值上涨，最高季度涨幅达20%：伴随信用风波传导，转债分化加剧，转债基金中主动管理型产品表现依然好于被动指数型产品。45只转债基金中，除去1只新成立基金，42只在2020年四季度均实现了净值上涨，平均上涨幅度5.78%。其中南方昌元可转债、华夏可转债增强、南方希元可转债的四季度业绩表现位居前三，分别收获20.16%、19.59%、17.48%的净值涨幅。

鹏华、南方希元、华夏可转债基金份额增加突出：截至四季度末，45只转债基金总份额约228亿份，相比2020年三季度末的240.7亿份环比下降5.3%。其中，鹏华可转债、南方希元可转债、华夏可转债增强的份额增加居前三，环比分别增加5.8亿份、3.9亿份、1.1亿份。

转债基金杠杆水平小幅回升：四季度在基金份额整体环比下降的背景下，转债基金的杠杆水平小幅回升。2020年四季度末45只转债基金的平均杠杆水平为1.17，相比三季度的1.14小幅回升。分产品来看，除去1只新成立产品，共29只转债基金的杠杆水平提高，其余15只转债基金的杠杆水平下降。

第一重仓光大，减持浦发，高价核心票仍受青睐：转债基金的前五大重仓券中，光大转债为第一重仓，转债基金持有总市值从上季度的16.3亿上升至20.2亿，同为银行标的的浦发转债持有总市值则从上季度的17.2亿下降至6.15%，位列第五。此外，三峡EB的基金重仓市值从上季度的15.6亿下降至12.2亿。除大规模底仓票外，高价优质品种依然获得转债基金青睐，光伏的隆20转债、有色的紫金转债、赣锋转2、电子的立讯转债位列基金重仓前列，基金持有市值分别为7.89亿、6.77亿、3.25亿、2.88亿。综合来看，四季度转债基金持仓仍以大盘金融打底+高价核心品种博弹性为主。